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水果等食品价格的波动 是否会对企业债投资产生显著影响?

作者:亚博    发布时间:2019-06-14 05:14:18
Yabo报告:

宋义军 早期水果价格的大幅上涨引起了各界人士的广泛关注。从数据来看,今年的水果价格上涨确实影响了CPI,CPI随着水果价格的上涨而上涨。在不久的将来,由于中央政府担心水果价格上涨以及一系列保护民生的措施,预计水果价格会回落。那么,水果价格的变化是否会转化为公司债券的发行价格? 我们判断整体影响很小。主要基于以下考虑:首先,水果对CPI指数的影响是可控的。从6月1日到6月6日,我们追踪了农业和农村事务部的农产品批发价格200指数。从指数来看,虽然水果,禽类和水产品价格上涨,但肉类,蛋类和蔬菜价格的下跌推动农产品指数较上周下跌0.61%。因此,水果价格上涨对农产品总体价格指数的影响不大,甚至不太可能显着影响CPI。如果水果价格的上涨推高了农产品的整体价格,它将产生更明显的影响。至少农产品的总体价格没有增加,但肉类和蔬菜的价格却下降了。但与此同时,我们也应该注意到截至6月6日,6月份农业和农村农产品批发价格指数为-2.59%,高于历史平均值-4.51%。也就是说,虽然农产品价格指数已经下降,但与往年相比,潜在的上行压力仍然比较大。 与此同时,应该考虑到水果价格上涨的情况是不可持续的。随着中国继续关注民生,水果价格的上涨将逐步缓解,预计下半年将迎来价格下跌。在这种情况下,我们预测6月至7月可能是利率开始下降的时间窗口。根据名义增长率,进入第三季度后,随着通胀数据的下降趋势,名义增长率将在第三季度相对于第二季度达到峰值,这也表明利率下降的机会第三季度。相对于水果价格的上涨,投资者应该更加关注高频经济数据的下降,以及宝山银行事件后续行动后中小银行对市场逐渐下滑的影响。 对于公司债券的投资者,应该仔细研究5月份央行的货币政策报告。 2019年5月17日,央行发布2019年第一季度货币政策执行报告。对经济形势的判断好于预期,内外压力仍然存在,主要集中在通胀上。第一份报告强调,一季度经济好于预期,并指出经济仍存在下行压力,强调“外部经济环境普遍紧张”,国内结构性矛盾依然突出。二是关注国内价格变动,反复提价,对当前通胀形势保持谨慎判断,并强调后续观察。第三是强调预期的指导,逆向回购是“适度和适当的”。相对而言,在第一季度下半年,市场对货币政策和资金的预期波动,但央行的整体政策强劲,加强了预期管理与舆论之间的沟通。对于逆回购操作,央行的相关讨论是逆回购操作更“温和适当”,“主要在税收期和其他时间”操作,更加强调“关注边际调整”公开市场操作对流动性的影响“。第四,基金利率和贷款利率的描述着重于维持稳定运作。第一季度,货币市场资本价格从2018年第四季度的“整体下降”变为“平稳运行”,贷款加权平均利率也从“向下”转变为“基本稳定”。在货币政策导向方面,仍然坚持“紧张和温和”,强调及时适当地实施反周期调整,并根据经济增长和价格形势的变化及时调整和微调。 对于公司债券投资者而言,在这个自上而下和自下而上的市场中,应该更加关注波动市场下的波段交易机会。 (作者是一家大型国有银行的高级投资经理。该文是作者的个人意见,与雇主无关。)


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